而随着科创板细则退推出，落地施行也渐行渐近，多层次的资本建设机会将增多，以战略性新兴产业为载体的产业结构将升级。渠道生变、标的也同样值得关注，PE、VC 在科创板打造的发展新战线上，未来的投资模式也正悄然生变将转向成长性、价值型的投资。
【财联社】 （研究员 张爽）2019年1月30日，证监会发布《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，并指出，将重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业上市。
而随着科创板细则退推出，落地施行也渐行渐近，多层次的资本建设机会将增多，以战略性新兴产业为载体的产业结构将升级。渠道生变、标的也同样值得关注，PE、VC 在科创板打造的发展新战线上，未来的投资模式也正悄然生变将转向成长性、价值型的投资。
渠道之变
2018 年以来，国内资本市场持续低迷，叠加金融去杠杆、二级市场暴雷潮、募资艰难等问题，拓展二级市场、并购、股权转让及回购等退出成为 PE、VC 机构进行抉择的一个重要问题。
随着科创板的推出，市场对新设的科创板寄予厚望的原因也并非无迹可循。
据wind数据显示，2018年，通过并购退出M&A推出金额占比高达65.37%，其次为股权转让占比34.63%。此前，企业实现退出的首选是IPO 退出，但相比较庞大的 PE、VC 投资市场，有限的退出渠道不能满足强烈的退出需求。
2018年的严监管环境，导致创投机构的IPO大量存量项目被累积，而随着科创板和注册制的开闸，项目变现也将变得更加容易，创投的资金压力势必会得到不小的缓解。同时，在有限的 IPO独木桥渠道难以承载庞大的企业存量，倒逼创投等机构在加大力度在探索并购、股权回购、同业转让等退出模式上。
而实际上，科创板的推出，除了使得创投和私募股权投资公司渠道生变之外，行业的投资模式也在悄然生变。
创投之变
2018年，“退出难”、“渠道少”确是创投圈最为艰难的问题。
前几年， IPO 市场火爆，投资市盈率偏离项目实际估值，出现一二级市场倒挂，投资机构争夺好项目进行高估值投资，投资成本上升导致IPO 退出回报率低下。
然而，随着 IPO 注册制及科创板落地，制度改革将在很大程度上鼓励“价值投资”与“成长性投资”。值得注意的是，在2018年这种资本寒风下，投资模式的改变已经呈现出一定的端倪。
财联社对比了近五年创投基金的募资情况，发现，2018年处在一个关键的拐点。虽然年内的募集个数创下四年新低，仅发布1313只基金，却募集出近几年最高的募资额。说明，资本正逐渐流向稀有的有价值的行业或者标的。
此外，年度平均账面投资回报倍数更是创出近五年最高，也佐证了这一逻辑。2018年，创投退出家数仅201家，但是，退出盈利情况创下近五年新高。
这背后也传递了一个重要的信号：资本正在流向最有价值的产业或者重点标的，市场一直推崇的“成长性投资”、“价值投资”正在逐步演化成现实。
数据来源：wind
行业契合
“科创板+创业板”为创投和私募股权投资公司提供了新的投资标的，创新企业争先进入科创板。科创板适合短期盈利艰难，需要融资的科技型企业，为中国科技型独角兽提供一条全新融资的绿色通道。
科创板具备包容性和定价有效性，在符合监管的前提下，大力发展新经济企业，包含红筹及 VIE 架构和各大科技创新类企业，互联网金融、大数据、云计算、人工智能等高新技术和战略性新兴产业将为重点列入对象。
在科创板的细则里，重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业。
值得注意的是，在对近几年的创投行业投资领域进行分析时发现，创投的投向与科创板重点关注的行业领域非常吻合。在30多个行业中，创投基金将重点瞄向两大产业—以信息技术和医药为代表的高新技术产业，和以工业、材料为代表的制造业。
据wind数据显示，自2017年以来的两年多时间，创投基金投资金额最大的几个行业分别是信息技术、消费、金融、医疗保健和工业领域，此外，房地产行业、电信和材料行业也同样受创投基金的青睐。
除了对重点行业有明显的针对性，个体标的的投资同样收到市场关注。根据《2018 胡润大中华区独角兽指数》，中国独角兽企业从 2017 年的 120 家增长至 2018 年的 186 家，互联网服务板块、医疗健康、人工智能和教育增幅较大，成长迅速。
其中，互联网服务板块数量最大，占独角兽企业总数的 24%。据不完全统计，根据新浪财经选拔出来科创板潜力企业百强榜，计算机、电子、医药生物占比较大，优势凸显。
可见，科创板在为二级市场带来诸多有利因素外，对一级市场，尤其是创投企业和私募股权投资的影响同样值得关注。
